【资料图】

中国刺激经济的预期下提振了需求，使得铜价持续反弹，但铜价有再度低迷的风险，由于中国刺激经济力度不够大，需求可能会不及预期。

  尽管近几个月来，需求和供应都较为低迷，给铜价反弹带来不利因素，但与中国相关的乐观情绪带来了溢价，且已经反映在价格上。与其他基础金属相比（如铝），这种溢价似乎与CTA仓位变化没有这么密切相关，反而与积极的情绪，以及能源转型引发的强劲需求有关。

  尽管如此，随着矿业供应复苏，同时中国冶炼厂增加精炼金属产量，需求和供应低迷带来的溢价进一步降低，多头情绪依旧脆弱。我们对自主交易员的头寸进行分析，发现空头回补已经基本结束，而CTA趋势交易员在价格突破8900美元/吨之前不会增加多头的仓位。如果没有宣布重大刺激方案，铜价可能进入调整。